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          股票定价模型.doc

          股票定价模型

          wowo
          2010-05-07 0人阅读 举报 0 0 0 暂无简介

          简介:本文档为《股票定价模型doc》,可适用于营销管理领域

          股票定价模型-、零增长模型二、不变增长模型三、多元增长模型四、市盈率估价方法五、贴现现金流模型六、开放式基金的价格决定七、封闭式基金的价格决定八、可转换证券九、优先认股权的价格-、零增长模型  零增长模型假定股利增长率等于零即G=也就是说未来的股利按一个固定数量支付。例  假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为元其公司的必要收益率为%可知一股该公司股票的价值为/.=元而当时一股股票价格为元每股股票净现值为=元因此该股股票被低估元因此建议可以购买该种股票。应用  零增长模型的应用似乎受到相当的限制毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情况下在决定普通股票的价值时这种模型也是相当有用的尤其是在决定优先股的内在价值时。因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而发生改变而且由于优先股没有固定的生命期预期支付显然是能永远进行下去的。二、不变增长模型  ()一般形式。如果我们假设股利永远按不变的增长率增长那么就会建立不变增长模型。  例假如去年某公司支付每股股利为元预计在未来日子里该公司股票的股利按每年%的速率增长。因此预期下一年股利为×(十)=元。假定必要收益率是%该公司的股票等于.×(十.)/(.)=./(..)=.元。而当今每股股票价格是元因此股票被高估.元建议当前持有该股票的投资者出售该股票。  ()与零增长模型的关系。零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。特别是假定增长率合等于零股利将永远按固定数量支付这时不变增长模型就是零增长模型。  从这两种模型来看虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是不变增长模型却是多元增长模型的基础因此这种模型极为重要。三、多元增长模型  多元增长模型是最普遍被用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间、内并没有特定的模式可以预测在此段时间以后股利按不变增长模型进行变动。因此股利流可以分为两个部分。  第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。  第二部分包括从时点T来看的股利不变增长率变动时期的所有预期股利的现值。因此该种股票在时间点的价值(VT)可通过不变增长模型的方程求出  例假定A公司上年支付的每股股利为.元下一年预期支付的每股票利为元因而再下一年预期支付的每股股利为元即  从T=时预期在未来无限时期股利按每年%的速度增长即:Dz(十.)=×.=.元。假定该公司的必要收益率为%可按下面式子分别计算V和认t。该价格与目前每股股票价格元相比较似乎股票的定价相当公平即该股票没有被错误定价。  ()内部收益率。零增长模型和不变增长模型都有一个简单的关于内部收益率的公式而对于多元增长模型而言不可能得到如此简捷的表达式。虽然我们不能得到一个简捷的内部收益率的表达式但是仍可以运用试错方法计算出多元增长模型的内部收益率。即在建立方程之后代入一个假定的伊后如果方程右边的值大于P说明假定的P太大相反如果代入一个选定的尽值方程右边的值小于认说明选定的P太小。继续试选尽最终能程式等式成立的尽。  按照这种试错方法我们可以得出A公司股票的内部收益率是.%。把给定的必要收益%和该近似的内部收益率.%相比较可知该公司股票的定价相当公平。  ()两元模型和三元模型。有时投资者会使用二元模型和三元模型。二元模型假定在时间了以前存在一个公的不变增长速度在时间、以后假定有另一个不变增长速度城。三元模型假定在工时间前不变增长速度为身I在和时间之间不变增长速度为期在时间以后不变增长速度为期。设VTl表示  在最后一个增长速度开始后的所有股利的现值认表示这以前所有股利的现值可知这些模型实际上是多元增长模型的特例。四、市盈率估价方法  市盈率又称价格收益比率它是每股价格与每股收益之间的比率其计算公式为反之每股价格=市盈率×每股收益  如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益那么我们就能间接地由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法就是“市盈率估价方法”。五、贴现现金流模型  贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。按照收入的资本化定价方法任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值因此必须按照一定的贴现率返还成现值也就是说一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于股票来说这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利因此贴现现金流模型的公式为  式中:Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预期的现金流即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利K为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率V为股票的内在价值。  在这个方程里假定在所有时期内贴现率都是一样的。由该方程我们可以引出净现值这个概念。净现值等于内在价值与成本之差即  式中:P为在t=时购买股票的成本。  如果NPV>意味着所有预期的现金流入的净现值之和大于投资成本即这种股票被低估价格因此购买这种股票可行  如果NPV<意味着所有预期的现金流入的净现值之和小于投资成本即这种股票被高估价格因此不可购买这种股票。  在了解了净现值之后我们便可引出内部收益率这个概念。内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。如果用K*代表内部收益率通过方程可得  由方程可以解出内部收益率K*。把K*与具有同等风险水平的股票的必要收益率(用K表示)相比较:如果K*>K则可以购买这种股票如果K*<K则不要购买这种股票。  一股普通股票的内在价值时存在着一个麻烦问题即投资者必须预测所有未来时期支付的股利。由于普通股票没有一个固守的生命周期因此建议使用无限时期的股利流这就需要加上一些假定。  这些假定始终围绕着胜利增长率一般来说在时点T每股股利被看成是在时刻T时的每股股利乘上胜利增长率GT其计  例如如果预期在T=时每股股利是美元在T=时每股股利是.美元那么不同类型的贴现现金流模型反映了不同的股利增长率的假定。六、开放式基金的价格决定  开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出自己公司的股份因此开放式基金的价格分为两种即申购价格和赎回价格。  .申购价格  开放式基金由于负有在中途购回股票的义务所以它的股票‘般不进入股票市场流通买卖而是主要在场外进行投资者在购入开放式基金股票时除了支付资产净值之外还要支付一定的销售附加费用。也就是说开放公司股票的申购价格包括资产净值和弥补发行成本的销售费用该附加费一般保持在%一%的水平上通常为.%并且在投资者大量购买时可给予一定的优惠。开放式基金的申购价格、资产净值和附加费之间的关系可用下式表示。  例如某开放式基金的资产净值为元其附加费为%则其申购价格为/(%)=.元。  但是对于一般投资者来说该附加费是一笔不小的成本增加了投资者的风险因此出现了一些不计费的开放式基金其销售价格直接等于资产净值投资者在购买该种基金时不须交纳销售费用也就是说  申购价格=资产净值  可见无论是计费式还是不计费的开放式基金其申购价格都与其资产净值直接相关成正比例关系。  .赎回价格。  开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其股票。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说  赎回价格=资产净值  有些开放式基金赎回时是收取费用的费用的收取是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率持有基金券时间越长费率越低当然也有一些基金收取的是统一费率。在这种情况下开放式基金的赎回价格与资产净值、附加费的关系是  赎回价格=资产净值附加费  可见开放式基金的价格仅与资产净值密切相关(在相关费用确定的条件下)只要资产净值估算准确基金的申购和赎回没有任何问题。七、封闭式基金的价格决定  封闭式基金的价格除受到上述因素影响以外还受到杠杆效应高低程度的影响。封闭式基金发行普通股是一次性的即:基金的资金额筹集完后就封闭起来不再发行普通股。但是由于管理上的需要这类公司亦可以通过发行优先股和公司债券作为资本结构的一部分形成末偿优先债券并且能获得银行贷款。这对公司的普通股的股东来说他们的收益就要受到杠杆作用的影响。优先证券对资产和收益有固定的权利。因此当公司资产和收益总值(利息和优先股股息支付的收益)上升时普通股的股东收益就会增加他不仅可以得到更多的股息而且还能获得资本收益。也就是说当基金资产价值提高时基金普通股增长更快反之当基金资产价值下降时基金普通股也下降更快。这种杠杆效应往往使某些封闭式基金公司的普通股市场价值的增减超过总体市场的升降。封闭式基金由于不承担购回其股票的义务其股票只有在公开市场上出售才能回收以及有时由于杠杆效应的影响使得封闭式基金的普通股价格不如开放式基金的普通股价格稳定它们的价格就如同一个商业性公司的股票价格一样其单股资产价值与市场价值之间存在着个显著的离差。封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式进行。八、可转换证券  .可转换证券的价值  可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值:理论价值和转换价值。  ()理论价值。可转换证券的理论价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值。估计可转换证券的理论价值必须首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率然后利用这个必要收益算出它未来现金流量的现值。我们可以参考本章第一节中有关债券估价部分。  ()转换价值。如果一种可转换证券可以立即转让它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值即  转换价值=普通股票市场价值×转换比率  式中:转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数。  .可转换证券的市场价格。  可转换债券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。如果价格在理论价值之下该证券价格低估这是显然易见的如果可转换证券价格在转换价值之下购买该证券并立即转化为股票就有利可图从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。为了更好地理解这一点我们引入转换平价这个概念。  ()转换平价。转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据把债券转换成公司普通股票的每股价格除非发生特定情形如发售新股、配股、送股、派息、股份的折细与合并以及公司兼并、收购等情况下转换价格一般不作任何调整。前文所说的转换比率实质上就是转换价格的另一种表示方式。  转换平价=可转换证券的市场价格转换比率  转换平价是一个非常有用的数字因为一旦实际股票市场价格上升到转换平价水平任何进一步的股票价格上升肯定会使可转换证券的价值增加。因此转换平价可视为一个盈亏平衡点。  ()转换升水和转换贴水。一般来说投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转换升水。每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格(也称为基准股价)的差额或说是可转换证券持有人在将债券转换成股票时相对于当初认购转换证券时的股票价格(即基准胜股价)而作出的让步通常被表示为当期市场价格的百分比公式为  转换升水=转换平价一基准股价  转换升水比率=转换升水基准股价  而如果转换平价小于基准股价基准股价与转换平价的差额就被称为转换贴水公式为  转换贴水=基准股价一转换平价  转换贴水比率=转换贴水基准股价  转换贴水的出现与可转换证券的溢价出售相关。  ()转换期限。可转换证券具有一定的转换期限它是说该  证券持有人在该期限内有权将持有的可转换证券转化为公司股票。转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止。  例某公司的可转换债券年利率为.%年月日到期其转换价格为元其股票基准价格为元该债券价格为元。  转换率==  转换升水==  转换升水比率==%九、优先认股权的价格  优先认股权是指在发行新股票时应给予现有股东优先购买新股票的权利。其做法是给每个股东一份证书写明他有权购买新股票的数量数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求得。一般来说新股票的定价低于股票市价从而使优先认股权具有价值。股东可以行使该权利也可以转让他人。  .附权优先认股权的价值。  优先认股权通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有优先认股权或说此时的股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权因此称为“附权优先认股权”其价值可由下式求得。  M(RNS)=R()  式中:M为附权股票的市价R为附权优先认股权的价值N为购买股股票所需的股权数S为新股票的认购价。  该式可作以下解释:投资者在股权登记日前购买股股票应该付出市价M同时也获得股权投资者也可购买申购l股新股所需的若干股权价格为及RN并且付出每股认购价S的金额。这两种选择都可获得股股票唯一差别在于前一种选择多获得l股权。因此这两种选择的成本差额即M(RNS)必然等于股权价值R。  重写方程可得  R=(MS)(N)()  例.如果分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为:每股认购价格为元原有股票每股市价为元则在股权登记日前此附权优先认股权的价值为  =.元  于是无优先认股权的股票价格将下降到  -.=.(元)  .除权优先认股权的价值。  在股权登记日以后股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权其优先认股权的价值也按比例下降此时就被称为“除权优先认股权”。其价值可由下式得到。  M(RNS)=()  式中:M为除权股票的市价R为附权优先认股权的价值N为购买股股票所需的认股权数S看为新股票的认购价。  此式原理与公式()完全一致。投资者可在公开市场购买股股票付出成本M或者他可购买申购股股票所需的认股权并付出l股的认购金额其总成本为RNS。这两种选择完全相同都是为投资者提供l股股票因此成本应是相同的其差额为。  把公式()进行改写可得  R=(MS)N()  在前面例子中除权后队股权的价值应为  ()=.(元)  .优先认股权的杠杆作用。  优先认股权的主要特点之一就是它能提供较大程度的杠杆作用就是说优先认股权的价格要比其可购买的股票的价格的增长或减小的速度快得多。比如说某公司股票在除权之后价格为元其优先认股权的认购价格为元认购比率为则其优先认股权的价格为(元)/=.元。假定公司收益改善的良好前景使股票价格上升到元增长%则优先认股权的价格为()/=.元增长(..)/.=%远快于股票价格的增长速度。影响股市及股价的基本因素-、基本因素二、政治因素对股价的影响三、公司所属行业的性质对股价的影响四、公司经营业绩是判断股价的关键-、基本因素·影响股价的基本因素与基本分析法股票价格是股票在市场上出售的价格。它的决定及其波动受制于各种经济、政治因素并受投资心理和交易技术等的影响。概括起来影响股票市场价格及其波动的因素主要分为两大类一是基本因素另一种是技术因素。·所谓基本因素是指来自股票的市场以外的经济与政治因素以及其他因素其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。股票在市场上的买卖价格是每一个投资者最关心的问题自从有了股票市场各种股市分析专家和资深的投资者便孜孜不倦地探求分析和预测股价的方法有些人从市场供需关系入手演变成股价技术分析方法有些人从影响股价的因素关系分析入手形成了股价基本分析方法。·所谓基本分析法是指对股票的分析研究把重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格往往受到许多因素的影响而频繁变动。因此一种股票的实际价格很难与市场上的价格完全一致。如果有某一天受了一种非常性的因素的影响,价格背离价值甚至加上群众恐惧心理的烘托必然会造成股市混乱甚至形成危机。如在市场上发现某种股票估价过高必定兑现出手如另一种股票估价过低则肯定引起群众抢购。影响股票价值的因素很多最重要的有三个方面一是全国的经济环境是繁荣还是萧条二是各经济部门如工业、农业、商业、运输业、公用事业、金融业等各行各业的状况。三是发行该股票的企业经营状况如经营得当盈利丰盛则它的股票价格就高价格就贵就看涨反之则价值就低价格就贱甚至无人间津行情看跌。基本分析法就是利用丰富的统计资料运用多种多样的经济指标采用比例。动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始逐步开始中观的行业兴衰分析进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景从中对企业所发行的股票作出接近现实的评价并尽可能预测其未来的变化作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论受到学者们的鼓吹成为股价分析的主流。二、政治因素对股价的影响  政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动。重大经济政策和发展计划以及政府的法令、政治措施等等。政治形势的变化对股票价格也产生了越来越敏感的影响其主要表现在:()国际形势的变化。如外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时不失时机地购进相关跨国公司的股票。()战争的影响。战争使各国政治经济不稳定人心动荡股价下跌这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格影响又不同比如战争使军需工业兴盛、繁盛那么凡是与军工需工业相关的公司的股票价格必然上涨。因此投资者应适时购进军需工业及其相关工业的股票售出容易在战争中受损的股票。()国内重大政治事件如政治风波等也会对股票产生重大影响。即对股票投资者的心理产生影响从而间接地影响股价水准。()国家的重大经济政策如产业政策、税收政策、货币政策。国家重点扶持、发展的产业其股票价格会被推高而国家限制发展的产业股票价格会受到不利影响例如政治对社会公用事业的产品和劳务进行限价包括交通运输、煤气、水电等这样就会直接影响公用事业的盈利水准导致公用事业公司股价下跌货币政策的改变会引起市场利率发生变化从而引起股价变化税收政策方面能够享受国家减税免税优惠的股份公司其股票价格会出现上升趋势而调高个人所得税由于影响社会消费水准下跌引起商品的滞销从而对公司生产规模造成影响导致盈利下降股价下跌。这些政治因素对股票市场本身产生的影响即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响进而引起股票价格的变动。三、公司所属行业的性质对股价的影响公司的成长受制于其所属产业和行业的兴衰的约束如企业属于电子工业、精细化工产业属成长型产业其发展前景比较好对投资者的吸引力就大反之如果公司处于煤炭与棉纺业则属夕阳产业其发展前景欠佳投资收益就相应要低。因此公司所属行业的性质对股价影响极大必须对公司所属的行业性质进行分析。其具体的分析应从以下三个方面进行:()从商品形态上分析公司产品是生产资源还是消费资源。前者是满足人们的生产需要后者则是直接满足人们的生产需要。但二者受经济环境的影响不同。一般情况下生产资源受景气变动影响较消费资源大即当经济好转时生产资源的生产增加比消费资源快反之生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中还应分析公司的产品是必需品还是奢侈品因为不同的产品性质对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。()从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。如公司产品是以内销为主还是外销为主内销易受国内政治、经济因素的影响外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求公司以需求定产否则必然影响公司的产品销售从而影响盈利水准使投资收益降低股价下跌。()从生产形态上分析公司是劳动密集型还是资本密集型或是知识技术密集型。在生产的劳动、资本和技术的诸因素中以劳动投入为主的属劳动密集型以资本投入为主为资本密集型以知识技术投入为主则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区往往劳动密集型企业比重大在经济发达国家或地区资本密集型企业往往占优势。在当代随着新技术革命的发展技术密集型已逐步取代资本密集型。此外不同类型的公司劳动生产率和竞争力不同也会影响到企业产品的销售及盈利水准使投资收益发生差异。四、公司经营业绩是判断股价的关键从表面上看似乎股价与效益、业绩之间没有直接关系但从长远的眼光来看公司的经营效率、业绩提高可以带动股价上涨效率低下业绩不振股价也跟着下跌。“股票随业绩调整”是股市不变的原则有时候行情跌与业绩脱离关系只是偶然现象不管股价怎样千变万化最后还是脱离不了业绩时间能证明只有业绩是股价最强烈的支持力量。因为公司经营效率和业绩的高低是直接影响到公司的盈利和获利能力。它可从各种方面来估量。如利润率盈利能力、每股盈利比例投入产出比例每个工作人员的产值每元设备的产值设备能力的利率以及收入成本等指标来表示出来。所以利益成长与否则成为判断股价动向的一个关键。利益持续成长的公司股价高更具体说预期利益会成长的公司股价会上扬反之预测利益会降低的公司股价则滑落公司的利益增加则股利会提高购置该公司股票的人就会越来越多公司利益减少投资者就会纷纷售出所持股票从而使股价随之下跌。但也要注意效益、业绩与股价之间有时会出现时间性偏差即有时股价的变动会先于利益的增长有时又会随着利益的增加而发生变动。长期投资者只要把握了股价与业绩的这种相互关系就会在股票投资中稳操胜券对上市公司进行财务分析<B<font>-、投资者衡量股价应先进行财务分析二、把握投资资讯是获利的契机三、资产负债表四、收益表-、投资者衡量股价应先进行财务分析进行股票投资的投资者在研究如何衡量股价以前。应先了解发行公司财务报表。不论买卖股票的动机是从事投资或进行投机不论从事交易的方式为长线或短线交易至少应晓得资产负债表及损益表上面各项数字所代表的涵义如果能进一步进行简单的财务比率分析那就更能了解发行公司的营运情况、财务情况及盈利情况了。从传统股票投资学的定义看股价即为发行公司“实质”的反映而发行公司的实质就是它的营运情况。财务情况及盈利情况最直接最方便的办法便是从发行公司的财务分析着手。了解发行公司的财务状况和经营成效及其股票价格涨落的影响是投资者进行决策的重要依据。股票投资的财务分析就是投资者通过对股份公司的财务报表进行分析和解释藉以了解该公司的财务情况。经营效果进而了解财务报告中各项的变动对股票价格的有利和不利影响最终作出投资某一股票是否有利和安全的准确判断。因此一般认为财务分析是基本分析的一项重要组成部分。财务分析的对象是财务报表财务报表主要包括资产负债表和损益表。从这两种表中着重分析以下四项主要内容:()公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的大小是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者购买股票时当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以分析财务报表先要着重分析公司当期投入资本的收益性。()公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析:一是分析其短期偿债能力看其有无能力偿还到期债务这一点须从分析。检查公司资金流动状况来下判断二是分析其长期偿债能力的强弱。这方面通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间的关系以及权益与资产之间的关系来进行检测的。()公司扩展经营的能力。即进行成长性分析这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。()公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。总之分析财务报表主要是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。二、把握投资资讯是获利的契机从事股票投资实际上等于进行情报战唯有讯息灵通情报适时才能把握获利的机遇。这里所说的消息灵通情报适时并非仅限于狭义的“打听”或者据传言就跟进跟出。广义的投资讯息或投资情报系指可供股票投资者参考研判之用的有用资讯。成功的股票投资者必须确保洞悉三方面的投资资讯:()市场从需方面的资讯。股票需求是否强劲参与交易者究竟是大户、中户或是散户、小额投资者乃至于有无财团看上某种股票都属于市场供需方面的资讯。能够掌握这口方面的资讯即可从供状态上挖掘获利机会。有些股票投资者单凭能够正确了解某一股票大的进出就可获利。()上市发行公司的营运业绩的资讯。谁能得到消息之先就能做出买进或卖出的决策得以趁低吸纳和趁高抛售之利。()总体经济方面的资讯。如果这方面的资讯能及时准确地把握即可占股市大势之先对长期投资者尤为重要。总之投资者做任何决策一定要有所依据审慎为之才能立于不败之地。而可供投资决策的依据概括地说即为投资资讯。也就是任何要以增加投资者了解投资目标、投资环境或进行利润风险分析参考数据。因此经济环境的好坏投资环境的良萎发行公司营运展望的盛衰业绩的增减等资料都是属于“投资资讯”的范围。广泛搜集各种投资资讯并且有效地利用必然可以增加获利的机会减少风险损失所以投资资讯对于投资者来说是非常重要的。每一个股票投资者切忌忽视投资资讯而盲目跟进跟出。三、资产负债表资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表。根据会计学上复式簿记的记帐方法公司的资产和负债双方在帐面上必须平衡所以资产负债表就是资产和负债的平衡表资产作为会计上的借方列在表的左边负债作为会计上的贷方列在表的右边两边的总金额必须相等。资产即公司所有的财产总计分为两部分:()固定资产。包括厂房、房屋、土地、机器、设备等是公司在较长时间内正常经营所使用的生产手段。在计算各种固定资产的价值中应从原始价值中减去每年所提存的折旧费以其剩余的价值记在帐上。()流动资产。是指公司日常经营所需的资金以及那些在较少时间内能换成现金的短期资产包括现金可买卖的短期证券、应收帐款、存货等。负债即公司有法律责任应在规定的条件按时偿还的债务。包括两种:()流动负债。是指那些在一年内须偿付的债务如应付员工的工资、应付未付帐款、应付未付银行和其他贷款人的票据、应交未交的税款等()长期负债。是指那些在一年以上必须偿还的债务如房地产抵押借款。应付长期债券和长期票据等。在资产负债表的贷方即右边在负债总额的下一部分列出资产总额减去负债总额的差额在会计上称为股东的“资产净值”或“业主权益”意思是公司作为一个独立的法人这笔款项是对全体股东的债务。这一部分的金额一般由下列两部分组成:主要的是公司全部股票的价值。如无优先股票则全部是普通股的价值如有则分开计算再加总。另一部分是公司历年的盈利留存或称公积金。从资产负债表可以了解股票发行公司在某一特定日期的财务状况与内容。资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。所列即为帐户式资产负债表。四、收益表收益表又称损益表也是公司最主要的综合财务报表之一。是表达企业营运情况及损益情况的财务报表。它显示其在一定时间内营业的大小和成果好坏。在收益表上列着一定时间的各项收入和各项总额两项之差表示公司盈利或亏损。由于收益表的内容主要为企业各项收入与支出因此收益表的编制必须基于某一定的期间才能了解该一期间内收支情况此乃收益表与资产负债表编制上的显著差异之处。一般称资产负债表为表示某一时点的静态报表而损益表则为表示某一定时期的动态报表。每次公布的财务报表虽然包括资产负债表与损益表两大类但是投资者对报表感兴趣主要还是在于从收益表中了解公司的盈亏情况。这是各种类型投资者瞩目的焦点。收益表通常多自年初为起始时间然后按时间分为第一季收益表、上半年收益表、前三季收益表及全年度收益表。不管是以多长时间为基础准编制的收益表。在“表头”上必须载明该收益表所包含的起讫时间。例如年度月日到月日之收益表为第一季收益表月日至月日收益表为上半年度收益表。参考价值最大并可作为计算全年度度每股纯利或股利依据的参考表,是包含整个年度的收益表。从收益表可以了解股票发行公司在某一期间的经营成果主要包括销售收入销售成本、销售毛利、经营外收入及支出税前及税后利润等科目及金额还有反映税收盈利的分配情况以及公益金与未分配利润的增减变动原因投资者应仔细阅读公司的收益表对公司的经营实力、经营规模、盈利情况等有一个基本的了解才能对其所发行的股票价值作出初步的估计。损益表的格式有单步式和多步式两种。多步式损益表是通过四个步骤计算出公司的净收益:()认销售收入中减去销售成本得出销售毛利()认销售毛利中减去营业费用得出营业纯利润()营业纯利润营业收入减去营业外支出得出税前盈利()从税前盈利中减去应付所得税得出税后盈利即公司净收益。

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